Persoonlijke relaties zijn essentieel in private equity
De Tijd
Nog meer dan bij beursgenoteerde aandelen maakt bij private equity (PE) selectie het verschil. ‘Het mediane jaarrendement van PE bedroeg de voorbije tien jaar ongeveer 15 procent’, zegt Tom Casteels, investment manager bij Integra. ‘Met die nuance dat de 25 procent best presterende fondsen 20 tot 30 procent rendement opleveren en de slechtst presterende kapitaal verloren.’
Om die topfondsen te identificeren gebruikt Integra geen geheime formule. Wel een beproefde methode: persoonlijke banden creëren, geduld hebben en patronen herkennen dankzij jarenlange ervaring.
Persoonlijke banden
‘We voeren al bijna twintig jaar gemiddeld één à twee face-to-face gesprekken per week met fondsbeheerders’, zegt Ralf De Clercq, medeoprichter en partner bij Integra. ‘Dat klinkt misschien ouderwets, maar zo bouwen we een echte vertrouwensrelatie op. We voelen wat er leeft, zien wie het werk doet en proeven de energie ter plaatse. Die persoonlijke en familiale benadering vergt veel werk - én vluchten naar New York en Hongkong - maar werpt op de lange termijn vruchten af.’
Geduld kenmerkt Integra's aanpak. ‘Als een fondsbeheerder op onze radar verschijnt, stappen we niet meteen in’, benadrukt De Clercq. ‘We observeren eerst hoe ze werken. Pas dan beslissen we of we bij hun volgende fonds instappen. Daar gaat vaak vijf jaar over.’
Patroonherkenning
‘Het selecteren van goede fondsen is minder complex dan je denkt, op voorwaarde dat je de ervaring hebt om het systematisch te doen’, zegt De Clercq. ‘Bijna alle fondsbeheerders beweren tot de 25 procent best presterende te behoren. Ze vinden altijd een manier om statistieken in hun voordeel te interpreteren. Wij kijken onder de motorkap en voeren onze eigen analyses uit. Onze twintig jaar ervaring - en scherp afgestelde onzin-detector - betalen zich dubbel en dik terug.’
Consistentie is een sterke graadmeter, maar het trackrecord vertelt niet het volledige verhaal, weet De Clercq. ‘Een fondsbeheerder evolueert, medewerkers komen en gaan. De vraag is of ze in de toekomst vergelijkbare rendementen kunnen genereren. Als dezelfde mensen er nog zijn met dezelfde motivatie, is dat een goed teken. Vandaar dat die persoonlijke banden zo belangrijk zijn.’
Waardecreatie
Integra let sterk op hoe fondsen waarde creëren. ‘Er zijn verschillende methoden’, licht Casteels toe. ‘Je kunt de waarde van een onderneming onder andere verhogen door omzetgroei, overnames of door beter management aan boord te halen. Dat zijn de benaderingen waarvoor we een sterke voorkeur hebben. We geloven minder in schulden om waarde te creëren. We willen dat onze fondsbeheerders handelen als ondernemers, niet als bankiers.’
